(资料图片仅供参考)

前段时间溢价率到40%多的时候大家都慌得要死，说要杀溢价，现在都60%多了反而没人喊了，这样子溢价率是否能持续，如果股市持续低迷的话会不会杀溢价，还是就这么僵着等一个个都下修？

假如现在316只转股价值小于100的转债，全部下修转股到当前股价。则平均溢价率也只是降到17.80%，平均双低值145.20。如果无法下修，无法强赎，则有201只，一半的转债持有到到期赎回是亏损的。

溢价率没意义，失真的厉害，随便几个下修，数值就大幅波动；看平均税后收益率，这倒是个实在的指标；

一、溢价率是做纯债的指标之一，事实上转债价格里还包括了看涨期权的价格和下修概率的价格。所以溢价率是个伪指标，因为它受到转股价和现时股价的影响，它是延展指标，不能单看。二、仅仅简单抓溢价率，我认为很可笑。什么叫做溢价率？是对应转股价值来讲的。那如果把转债看做股票的话，也只不过是净资产的65%溢价比例，而你随便挑一只股票，市盈率或者市净率，都是讲倍数的，股票和转债做个性价比对比的话，肯定转债更有性价比吧？可追买股票的人为何那么多，不讲市盈率或市净率了。所以讲溢价率高的眼光太局限了。三、溢价率高，但债价下降，到期收益率下降，这才是真谛。

溢价率不是我考虑的指标。只考虑价格中位数，平均价格，收益率这三个指标。我的算法现在可转债大饼仓位40%比较合适。

这不就是转债开始钝化吗？股票是怎么钝化的，高位套牢盘太多，经年累月的震荡，成交量萎缩，换手率降低，人气散净，然后反弹。转债现在人气挺高，成交量也没萎缩，经年累月更谈不上。T0投机，下修预期，债底安全性支撑着高溢价，未来三个根基松动了：例如T1（这个概率低）， 大比例不下修，出现事实违约，那么溢价率就会下来，以转债溃败的方式。前边有前辈说了三种情况降溢价率，1.正股上涨；2. 转债下跌；3. 下修。但是我理解市场总会向着阻力最小的方向前进，正股上涨 vs 正股不上涨；转债下跌 vs 转债脱离引力；积极下修 vs 积极公告不下修。不敢想象。

归根结底中国转债条件设置太好了。

即使看中位数，也有50%了，按JSL三年历史数据，也是历史最高位。确实挺令人关注的，不得其解，可能的原因：1. 正股价值处在历史最低位（JSL三年数据），可转债债底不断提升，拉升了溢价率；2. 正股行情不好，下修可能性增加，增加可转债价值。3. 从转债成交量看，市场资金量增加，增大了可转债的泡沫。单品种溢价率最终还是会被消灭掉， 无外乎三种情况：1.正股上涨；2. 转债下跌；3. 下修没有下修，大家都撑着，用信念和希望来支撑 。

回顾一下三四月份的三次a股大跌转债的表现，3月9号a股盘中下跌4点多，当时转债表现出也是极其恐慌，下午出行3a本钢转债跌破债底，溢价率才20多，到期收益3点多，简直是送钱，而3月15日的下跌转债表现的就没那么恐慌，市场上也没什么机会，4月25日的A股大跌比前两次更厉害，更恐慌，但转债似乎麻木了，跌的远不如正股，现在的高溢价率诚然有少数妖债抬高了溢价，但跟踪同一支转债也发现溢价在升高，最明显的就是负溢价转债已经消失了，现在转债的性价比在下降，选债也越来越困难了。

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